Los movimientos de los activos financieros locales reflejaron en las últimas semanas cierto aumento de la incertidumbre en sus cotizaciones. Los argumentos fueron básicamente locales y apuntan a diferentes aristas, que van desde la política monetaria y cambiaria, hasta la falta de señales de reactivación de la actividad, como también a ruidos políticos. Un marco que encendió la luz de cautela en algunos inversores. Y la industria de fondos comunes (aunque distorsionada en parte por la llegada del aguinaldo) es muestra de ello.

Vuelve la cobertura dólar linked

Tras varios meses en rojo y luego de la devaluación de diciembre, los fondos dólar linked ganan flujo. Acumulan suscripciones netas de más de $150.000 millones en pocas ruedas y demuestran que existe cierta duda –en especial, tras el saldo reciente de los dólares financieros– sobre la sostenibilidad del crawling peg del 2% (aun cuando este ritmo se ratificó desde el Gobierno varias veces en los últimos siete días). En cuanto a retornos, vale mencionar que estos fondos rindieron, en promedio, 4% mensual entre abril y junio.

Los fondos de renta fija ganan adeptos

Si se habla de tasa en pesos (aún con cepo y sin salida proyectada, al menos pronto) y de posiciones conservadoras, los fondos que ganan flujo son los nuevos Lecap con liquidez diaria (o los de renta fija de corto plazo con liquidez a 24 horas). La justificación que se repite es, básicamente, la de TNA que pueden ir hasta 10 puntos o más, por arriba de un fondo money market tradicional. Son fondos en su mayoría con gran participación de Letras del Tesoro de corto plazo, con tasa efectiva mensual de entre 3% y 4,5%, según su plazo.

La cautela lleva a una gestión activa

Para los inversores que no miran el mercado día a día, la gestión activa de muchos de los fondos comunes es un valor agregado en estos tiempos. De acá, el interés en los fondos de renta fija discrecional y/o de renta mixta. Aunque con un riesgo moderado y un horizonte de inversión de mediano plazo, la posibilidad de moverse entre diferentes coberturas juega a favor. Si bien en los últimos meses el promedio mensual de suba de estos fondos fue del 5%, el diferencial entre la mejor y peor performance puede ser de más de 10 puntos.

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